◎记者 范子萌
于美元融资成本高企、全世界本钱寻找资金“避风港”之际，中国香港点心债市场正焕发新活气。
点心债是指于中国香港刊行的人平易近币计价债券，因刊行早期单笔范围较小且年期较短，如港式点心“小巧精美”而患上名。
上海证券报记者统计自彭博的数据显示，本年前5个月，点心债刊行量（去除了同业存单）达4300亿元，同比增加23.6%。点心债市场存量范围达1.87万亿元。此中，外资机构介入度显著晋升，境外刊行人前5个月刊行范围已经达1630亿元，跨越去年整年刊行总量。
业内估计，外资刊行人数目及刊行范围将继承扩容，点心债有望从“离岸融资增补东西”慢慢蜕变为全世界人平易近币资产配置的焦点载体，为人平易近币国际化及中国金融市场双向开放提供鲜活注脚。
主权和外资金融机构竞相入场
最近几年来，部门刊行人将融资重心从美元市场转向人平易近币市场。中国香港金融治理局数据显示，2025年于中国香港刊行的点心债范围达1.1万亿元，年底点心债余额跨越1.6万亿元，两年间增加74%。
外资的踊跃入场，成为市场新亮点。彭博行业研究亚洲信用计谋师李子豪对于记者暗示，本年点心债市场的境外刊行人介入度显著提高，刊行范围于短短5个月内就已经跨越去年整年总刊行量。
申万宏源统计数据显示，本年前4个月，点心债内地之外刊行主体占比初次冲破20%，美国、英国、印尼、中国香港地域、法国为重要外资来历地，合计孝敬约15%份额。
主权债方面，葡萄牙成为欧元区首个刊行点心债的主权国度，法国开发署等次主权机构接踵入场；外资金融机构方面，年内前10年夜非存单金融债刊行机构中8家为外资，高盛、美国银行、巴克莱、荷兰银行等泰西年夜行连续加码。
成本上风与政策护航共促热度升温
点心债刊行为什么迎来显著放量？记者相识到，这重要患上益在融资成本上风与人平易近币国际化连续推进，以和不变的融资情况及政策撑持。
李子豪暗示，于美联储维持高息的宏不雅配景下，中美利差连续倒挂，致使传统的离岸美元债融资成本高企。为了显著降低利钱支出，同时规避美元对于人平易近币的汇率颠簸危害，年夜量中资企业及金融机构纷纷将离岸融资的主阵地切换至点心债。
以本年一季度为例，彭博数据显示，功夫债（中资美元债）市场新刊行投资级债券的平均票息为4.9%，显著高在点心债市场3.2%的平均程度。
点心债还有满意了当前跨国企业资产欠债币种的客不雅需求。中证鹏元国际评级有限公司阐发师左一鸣暗示，于中国经济对于全世界影响力连续晋升的配景下，跨国企业融资以美元为主，而资产及收入端则有愈来愈多的人平易近币资产及收入。刊行点心债有益在刊行人举行资产欠债的币种匹配与危害治理。
点心债的热度亦反应了人平易近币资产吸引力的加强。中国香港商业成长局研究总监庞溟对于记者暗示，跟着人平易近币汇率阶段性走强，境外投资者对于人平易近币资产的预期收益改善，点心债由此成为兼具收益与汇率增值潜力的资产种别。
政策真个撑持，护航点心债市场成长。财务部2月于中国香港刊行140亿元人平易近币国债，4月再次刊行155亿元人平易近币国债。中国人平易近银行也别离在2月及3月于中国香港刊行500亿元及600亿元离岸人平易近币央票。
渣打银行（中国香港）有限公司年夜中华和北亚高级经济师胡东安暗示，离岸人平易近币国债及央行单据的连续刊行，晋升了离岸人平易近币债券市场的范围及流动性。与此同时，离岸人平易近币国债的刊行还有有助在完美离岸人平易近币收益率曲线，为点心债刊行人提供订价基准。
人平易近币国际化再提速
点心债市场不仅是企业主要的融资渠道，更是人平易近币国际化的要害拼图。
“点心债既是市场融资东西，又可以成为鞭策人平易近币国际利用的主要载体。”庞溟说，跟着跨境商业结算、人平易近币资产订价等功效不停扩大，点心债市场有望成为毗连境表里人平易近币资金供应与需求的主要桥梁。
瞻望市场成长，左一鸣认为，跟着人平易近币国际化进一步向投资与计价功效深化，叠加境内低利率情况延续，点心债的融资上风仍将连结。估计外资刊行人数目及刊行范围将继承扩容，点心债有望从“离岸融资增补东西”慢慢蜕变为全世界人平易近币资产配置的焦点载体之一。
李子豪估计，到本年底，点心债市场范围有望从2025年末的约1.7万亿元增加到2.1万亿元。与此同时，点心债可继承成为公募基金及银行理财等非银机构资金避险、跨市场增厚稳健收益的重点市场。
华泰证券于陈诉中提到，点心债刊行出现“总量增加，布局优化”的特色，外资加快结构有益在拓宽市场的广度及深度。不外，当前市场布局还有存于金融债占多数、财产企业债占比力低、长债刊行较少等不足，有待改善。
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